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捷顺科技VS五洋停车VS科拓股份:智能停车系统产业链2021年9月跟

发布日期:2021-09-10 00:42   来源:未知   阅读:

  原标题:捷顺科技VS五洋停车VS科拓股份:智能停车系统产业链2021年9月跟踪,前景?

  今天我们要跟踪的产业链,是智能停车系统。从产业链的大类分类来说,可以把它归为汽车后市场,也可以归类为智慧交通市场。

  对新能源汽车产业链,虽然一些环节目前局部出现过热状态,需要注意风险,但其实,相关的产业链很大、很宽,如果能把视野放得更广一些,在大的长周期增长逻辑不变的情况下(新能源汽车渗透率提升、智能化渗透率提升),其实仍然能够找到很多前景不错,同时还未被过度定价的细分产业链。

  捷顺科技,2021年中报,实现营业收入5.5亿元,同比增长37.91%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长55.37%。其2020年全年实现营业收入13.71亿元,同比增长17.78%;归母净利润1.6亿元,同比增长12.31%;

  五洋停车,2021年中报,实现营业收入7.06亿元,同比增长8.51%,实现归母净利润0.67亿元,同比下降26.11%。其2020年全年实现营业收入16.32亿元,同比增长26.34%,归母净利润1.48亿元,同比下降4.49%。

  科拓股份,已在创业板已提交招股说明书,其2020年全年实现营业收入5.61亿元,同比增长26.37%;归母净利润0.76亿元,同比增长80.76%。(暂无中报数据)

  根据近三年前三季度收入占全年收入的平均比重56%计算,2021年前三季度收入需达到10.02亿元左右,同比增长36.19%,才能符合市场预期。

  智能停车系统,是指,综合运用视频识别、超声波检测、移动支付、云计算、AI、大数据分析、IP对讲等技术,为各类停车场(市政、交通枢纽、医院、商业地产、住宅等)提供智能化改造,以实现停车场的智能收费(免取卡收费)、车库综合信息管理、车位引导等功能。

  智能停车系统集成,是指仅向客户提供智能停车系统安装、搭建和后续定期维护、升级,收费模式属于“一次性+定期维护”(类似装修公司)。

  运营服务的相关软硬件与系统集成业务类似(包括视频免取卡收费系统、视频监控设备、各类传感器,车场运营平台等),目的同样是实现停车场无人收费以及实时展示停车场运营情况。

  除了系统之外,运营服务进一步将车库的日常运营管理进行接管。其本地客服和技术服务人员平时负责定期巡查车场运行情况、处理投诉问题;而一旦车库临时出现问题,他们需要到现场处理协调和维护设备。所以,运营服务的收费模式为按期收取服务费(类似物业费)。

  捷顺科技——2020年年报收入13.71亿元,91.51%来自智能停车系统(12.55亿元),8.19%来自软件销售(1.12亿元)。

  智能停车系统,包括智能停车场管理系统(总收入占比63%)、智能门禁通道管理系统(总收入占比24%)、智慧停车运营(总收入占比4%)三大类。

  软件销售,是指以天启智慧物联管理平台停车场云托管、云停车、云门禁为代表的软件及云服务,提供B端智能停车运营服务,以及C端停车APP服务(“捷停车”APP)。

  五洋停车——2020年年报收入16.32亿元。其中,61.53%是主体车库及安装服务(10.04亿元),3.92%来自停车场运营收入(0.6亿元),22.41%是生产线%来自智能物流及仓储系统(1.46亿元)。

  其中,智能物流及仓储设备增长较快,收入1.45亿元,增幅336.93%。主要原因是卫生事件之后,直播带货等新模式为电商平台及快递物流公司带来增量,仓储物流行业带来了创新机遇。

  科拓股份——2020年年报收入5.61亿元,66%来自智能停车系统(3.8亿元),25%来自智慧停车运营管理服务(1.24亿元)。

  智能停车系统,主要包括视频免取卡收费系统(总收入占比48%)、车位综合信息系统(总收入占比13%)、车位引导系统(总收入占比5%)三大类。

  智慧停车营运管理服务,通过配备停车管理相关软硬件、远程指挥中心、配备专职人员,为停车场提供“无人收费+集中管理”模式的运营管理服务。

  综上:五洋停车主要是做立体车库设备(机械工程),偏硬件属性,停车系统运营服务占比小(不足4%);捷顺科技、科拓股份则是停车系统集成,而收入规模上,捷顺科技是科拓股份的2-3倍。

  理清了业务构成,我们再来看过去三年三者的收入增长情况。从增速的情况来看,智能停车领域的增速中枢在20%-40%之间,处于高增长状态。

  在2018-2020年,科拓股份和五洋停车的收入增速高于捷顺科技,但进入2021年,捷顺科技增长加速(科拓股份招股书未披露季度数据,只有年度数据)。

  捷顺科技——2020年全年,新签合同订单17.37亿元,同比增长增长34.34%。

  因卫生事件影响,导致项目交付周期拉长,相关收入(13.71亿元)同比增长17.78%,低于订单金额增长。其中,软件及云服务业务实现销售收入1.12亿元,同比增长28.06%。

  而2021年上半年,其收入增速受到了制造业务萎缩(主要是自动化生产线相关)拖累,另外,其停车设备和停车场运营相关业务增速分别为6.14%和22.29%,同样低于行业水平。因此,其整体收入增速低于捷顺科技。

  科拓股份在2019、2020年利润保持了高于同行业的增速,主要原因是前期费用投入较大(主要是销售费用和管理费用),利润基数较低。

  五洋停车在2021年上半年利润负增长,主要原因是收入增速下滑,叠加大宗原材料涨价影响。

  捷顺科技——2021年中报,实现营业收入5.5亿元,同比增长37.91%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长55.37%。

  整体来看,其收入各个季度均保持平稳增长,由于Q1收入确认较少而成本费用开支刚性,故其Q1利润均为负数(但逐年收窄)。2020年Q2受卫生事件影响,其收入和利润存在一定波动,2020年Q3之后已恢复。

  五洋停车——2021年中报,实现营业收入7.06亿元,同比增长8.51%,实现归母净利润0.67亿元,同比下降26.11%。

  2021年Q2,其利润下降幅度较大,主要原因是大宗商品及原材料涨价(立体停车设备需要钢材等金属材料),成本提升幅度高于收入增长幅度。

  科拓股份——其2020年全年实现营业收入5.61亿元,同比增长26.37亿元;归母净利润0.76亿元,同比增长80.76%。

  毛利率的角度看,捷顺科技、科拓股份 五洋停车。五洋停车业务中以立体车库和制造业务为主,导致整体毛利率较低。

  捷顺科技和科拓股份在业务结构方面类似。以科拓股份为例,对于系统集成业务(智慧停车系统)来说,主要的成本构成部分是设备成本(占比65%-72%)。

  对于运营业务(智慧停车运营管理服务)来说,主要的成本组成部分是运营成本(占比45%-50%),其次是设备成本(占比22%-35%)。

  从净利率的角度看,捷顺科技利润季度波动较大(Q1利润率较低),但整体呈现出提升趋势。科拓股份的利润率水平近三年逐年提升。而五洋停车利润率水平基本保持不变。

  从费用率投入力度看:呈现出“高销售(销售费用率中枢在20%-35%)”特点。但是,由于业务模式(卖设备为主)差异,五洋停车在销售投放力度方面较低。

  从需求上看,智慧停车系统的无人收费、车位引导、剩余车位显示等功能,可以提高车库使用效率,减少高峰时期的车道拥堵,未来的渗透率提升是大概率事件。

  目前,根据CBNData统计,我国有九成以上城市的整体车位使用率在 50%以下,北京、上海、广州、深圳四大一线城市的车位使用率分别为49%、40%、48%和55%。

  不过,提高车位使用率、解决停车难的问题,光靠无人收费、车位引导等局部智慧停车方案,是无法解决根本问题的。参考国外一线城市的停车解决方案,包括:

  但是,上述方案从落地难易程度看,价格便宜的智能化停车系统(每条车道的智能化改造大概在8000元左右)是比较容易快速实现的,在当下技术水平下,可由智慧停车系统厂商建设完成。

  而方法二局限于场地限制、投资方的资本支出意愿(造价比智能化停车系统贵)。

  方法三、方法四、方法五则涉及智慧城市、智慧交通、机器人技术、交通法规等多方面系统建设,推进难度大(不过,未来建设可能给这些智慧停车系统厂商一些新的参与机会)。

  从历史来看,2005-2019年我国汽车保有量持续提升,从2005年的不足0.4亿辆,提升至2019年的2.5亿辆,14年年复合增速超过14%。

  截至2020年12月末,全国机汽车保有量达2.81亿辆,相比2019年同比增长12.4%。预计未来我国汽车保有量仍呈现出稳定增长态势,中远期峰值将达到6亿量。

  对汽车产业链的整体情况,我们之前在产业链报告库中研究过多次,此处不详述。

  综上,未来中短期内,“停车难”的问题仍然存在,加之,2021年《十四五规划》提出加快交通、能源、市政等传统基础设施数字化改造,所以,智能化停车系统的渗透率提升是确定性趋势。

  我们假设:停车系统规模=停车场数量*每个停车场车道数*每条车道设备售价/系统设备平均换新周期

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